深刻な供給過剰は綿花が弱い状態を維持している。

一、相場の回顧：狭い幅の震動、政策市主導

10月の綿（19220,55.00,0.29%）の特徴は狭い幅の震動で、20400の収蔵価格は国内の綿価格を支えていますが、深刻な供給過剰状態は依然として綿市の圧力をより重くしています。また、国際綿花市場は、アメリカ東南部の綿畑が早期に摘まれた綿花に対して、より高いレベルの「馬クローン値」を持つことが懸念されています。紡績工場は紡績の過程で粗い繊維が破断されて、先に抑え込みを上げて、激しい変動があります。

10月の鄭綿の主力1301契約は幅が狭くて震動して、19525元/トンに終値して、前月の終値より120元/トン上昇して、0.62%上昇して、月線上のオファーは映画の線の小陽線を持って、持ち倉量は16.7万手まで減らして、今月に持ち倉を移して月を交換して、現在の主力は1305契約です。

二、国内外のフォーカス総選挙、マクロ経済の利多商品市場

11月の最も重大な政治事件は11月6日のアメリカ総選挙と11月6日の中国の「十八大」の開催にほかならない。11月上旬、ドルの反発は大口の商品市場に利益をもたらすかもしれませんが、長期的に見れば、新政権の登場はきっと世界経済に強い心剤を注入し、経済の基礎を築き、商品市場に利益をもたらすでしょう。綿という品種自体を結び付けると、相関度があまり高くないので、影響はあまり大きくありません。

　三、国内外の供給過剰が深刻である。

（一）国内外の綿花の供給過剰

10月のUSDA需給報告では、全世界の綿花の生産量を116.32百万パックに引き上げました。消費は106.87百万パックに引き下げられました。そこで、期末在庫はさらに過去最高を更新して、79.11百万パックに達しました。2011年5月以来、世界の綿花在庫は上昇し続けており、現在は2010/11年度の段階的な低さよりも倍近く増加しています。その生産量の増加は在庫の増加水準をはるかに下回っており、明らかに増産は供給過剰の原因ではなく、消費量の減少は現在の綿供給過剰の主な原因となっている。

10月のUSDA需給報告によると、中国の過剰局面はさらに厳しくなった。現在、国内在庫は36.61百万パックに達しており、2010/11年度の10.6万パックより245%増加しています。同期の消費量は22%減少した。2012/13年度の国内綿花の在庫消費比は101.69%に達しましたが、2000年以来12年間の平均値は37%で、現在は平均値の2.7倍となり、過剰圧力が予想されます。

国内の綿であれ、世界の綿であれ、現在の在庫消費はここ十数年の最高水準に達しており、供給の過剰は綿花の価格を抑制していると見られます。

（二）高すぎる内外の価格差は輸入が高止まりしないことをもたらします。

C 32 Sの綿糸指数25000元/トン、CCI 328 B指数は18721元/トンで計算して、11月2日まで紡績企業は損益バランスラインにあります。しかし、14490元/トンの輸入綿から計算すると、紡績企業の利益は4661元/トンに達し、鄭綿11月契約で綿を紡績に使うと465元/トンの損失になります。したがって、鄭綿は輸入綿に比べて依然として競争力が不足しています。

税関の統計によると、9月の中国の輸入綿花は26.29トンで、歴史の同じ時期の最高水準を記録しています。中国にとって、輸入外綿は供給過剰の原因となります。国家の関係部門が「輸入綿は今年の後期に配付額がなくなり、来年などの需給状況が明るくなってから確定し、一定の心の支えとなるが、実際に輸入綿は輸入綿糸に取って代わることができ、輸入綿糸は限度額がない」と話しています。9月に中国から綿糸を輸入して13.78万トンになり、また歴史の最高を更新しました。綿の代わりに輸入するのは新たな傾向になりました。

（三）収蔵政策のサポート

12/13年度の綿花の貯蔵政策は、20400元/トンで、開放的に貯蔵し、量の制限がなく、2012年9月1日から2013年3月31日まで実行する。9月18日、国家発展・改革委員会経済貿易司の張顕斌は中国綿協会で開催された「2012年全国綿情勢分析会」で、臨時の貯蔵政策は揺るぐことなく実行され、9月29日に投入停止されると表明しました。政策は短期的に見ても一定の安定効果を発揮しましたが、長期的に供給過剰、消費の淡泊な局面が変わっていないことを見ています。また、綿糸の輸入、化繊紗の代替作用がずっと存在しています。

（四）下流消費は依然として楽観を許さない

全世界の経済成長の減速とユーロ債危機が共存する中で、2102年第二四半期以来紡績服装輸出が落ち込む。外郭経済が次第に安定していくにつれて、9月の中国の輸出は予想以上に反発し、1-9月の紡績輸出は0.54%伸びた。前月から4カ月間、下降傾向が続いていますが、持続性はまだ確認されていません。

国内の景気回復は緩やかで、紡績業界の成長を制約している。内外の需要の低迷を背景に、国内紡績業はコスト高企業、販売不振、利潤圧縮、生産停止と減産に苦しんでいる。

紡績企業の注文状況は依然として楽観できません。下流のアパレル企業の在庫は高位を維持しています。紡績品の需要は依然として明らかに好転していません。

現物市場の低迷が続き、綿の市場はほとんど売れない。綿企業の現在の販売は基本的には納品を主としており、種子綿の買い付け価格はやや下がっているため、新年度の皮綿の直接生産コストは2000元近く/トン近くで、収蔵価格によって販売され、生産経営はやや黒字になっているが、全体の市場予想は楽観的ではないため、大部分の企業は後期のプレッシャーを感じている。10月31日現在、中国の綿花価格指数は18799で、10月に収斂によって回復しました。

郑商所の在库から见れば、10月31日までに、郑商所の在库は830枚で、5月末からずっと仓単が减少しています。

　四、資金面の分析

CFTC報告書によると、10月30日現在、米綿の非商業的な頭寸の純持ち場は104手まで減少し、後市は揺れパターンを支持している。

前の会員20人の持倉データによると、10月の持倉は純空席を中心としていますが、正味空は明らかに減少傾向にあり、11月9日現在、正味持倉は-10435で、空いているポジションをサポートしています。

五、技術分析

米綿12契約の長期的なトレンドは、2011年6月の高値以来の下降チャネルを突破しており、中線の動きは64-80米セントの幅を揺るがし、10月初旬の前期安値は70セントで、サポートから圧力ビットに変化しています。指標によると、平均線システムは依然として空の頭配列であり、短期平均線は下に発散し、長期指標のMACDの正エネルギーは小さくなり、DIFFとDEAの差が小さくなり、揺れ下りの兆しがある。

量の関係から見ると、米綿指数を参考にして、最近の反落の出来高は拡大して、保有量は減少して、短期の空白相場だけを支持することができます。そのため、11月には米綿が落下するかもしれないと考えています。

郑绵は今月の05契约に転换して、长期的なトレンドは2012年2月の高値以来の下降通路の中で、中线の动向は18300-2000の幅で揺れて、最近の圧力の位置は19300近くで、前の低さは18300より强い支持があります。指標から見ると、平均線システムの空欄配置は、長期指標のMACDの正エネルギーが小さくなり、DIFFとDEAは死角を画し、下り運動エネルギーがある。量の関係から見て、鄭綿指数を参考にして、最近の取引量の反落、保有量のいずれも小さいです。揺れの相場だけを支持します。したがって、私たちは鄭綿が11月か弱いところを維持すると思います。

六、後市の展望

以上のように、国内外のフォーカス総選挙は、マクロ経済の利多商品市場です。基本面では、国内外の供給過剰が深刻で、国内綿の在庫消費はすでに100%を超えています。高すぎる内外価格差は輸入高の地位を占めています。鄭綿11月には、弱いままにするか、戦略的には、空売りを提案しています。19400元/トンの損失を参考にして、引き続き高い売空に会う考えを維持しています。