張茉楠は中国の構造的バランスについて話しています。

30年以上の高度成長を経て、中国経済は成長の奇跡から通常の発展に回帰しています。

経常収支の黒字は2007年の国内総生産のピークの10%から2013年の2.1%に減少し、2012年より0.5%下落し、9年間で最も低い水準となった。

2014年第3四半期の中国の経常プロジェクトの黒字は815億ドルで、資本と金融プロジェクトの赤字は816億ドルで、国際収支の口座はバランスが取れています。

国際収支のバランスは主動的な原因もあれば、受動的な要因もある。

近年、先進国は「再工業化」を利用して国際貿易競争の主導権を奪取し、一部の発展途上国と地域は中国より低いコスト優勢で、国際製造業の移転を受け入れた新たな陣地となり、中国の輸出に対して「前から後を追う」勢いを形成し、純輸出の中国経済成長への牽引作用は明らかに弱まっている。

米日欧の景気回復と中国の輸出には「フック」の兆しが見られた。

2013年以来、先進経済体の景気回復運動が一般的に強化され、各国の経済は既存の成長パターンに比べて異なる程度の調整があり、アメリカの製造業の回復が実体経済の回復を牽引することが明らかとなった。

2011~2012年の製造業の平均成長率は4.3%に達し、2002~2007年の平均水準の4.1%を超えました。その中で、耐久用品製造業の平均成長率は8%に達し、2002~2007年の平均水準の5.7%をはるかに超えています。

中国国内の要素コストの上昇と人民元の大幅な切り上げが続いていることから、中国商品のアメリカ市場シェアは減少し始めており、2011年現在、中国商品はアメリカの輸入に比べて累計2ポイント低下しており、「フック」の兆候が見られます。

この傾向は中国と他の先進経済体の間でも同様に発生しています。

2013年には、中国製品の輸出が伝統的な先進市場に比べて、前年の40%前後から37.6%に減少した傾向が2014年にも続いています。

代替貿易の競争態勢はますます強くなっています。

労働集約型製造業の中国移転の動きも鈍化し始め、ベトナム、インド、メキシコと東欧などの国と地域は中国より低いコスト優勢で、工業先進国の産業移転を受け入れる新たな陣地となった。

アセアンの製造、インドの製造、メキシコの製造は更に安いコストの要素で中国の製造に対する供給の代替を実現することを始めます。

TPP+TTIP+PSAは世界を変えています。

秩序を保つ。

現在、国際産業競争と協力態勢は大きな変化が起きています。

米欧が主導する太平洋戦略経済パートナーシップ協定（TPP）、大西洋を跨ぐ貿易と投資パートナーシップ協議（TTIP）と多国間サービス業協議（PSA）の再構築は世界貿易ルールの3つの特徴を示している。

新型貿易障壁は中国に厳しい挑戦をもたらした。

伝統的な貿易救済以外に、貿易保護主義は国家援助、政府調達などの形で隠れて現れて、中国の輸出に対して新たな挑戦を形成します。

中国内部でも投資と消費の「再バランス」を経験しています。

マクロ経済の下振れ圧力が重要な要因は固定資産投資の伸び率が持続的に低下し、2009年の33%の成長速度は2014年9月の16.1%にまで落ち込んでおり、投資のGDPへの牽引作用は2009年の8.1%から2013年の4.2%に減少した。

投資率の下落には深層的な要因がある。一方、生産サイクルの観点から、中国は2010～2011年の大規模投資から放出された生産能力を消化している。不動産、地方投融資プラットフォームは実体経済の圧迫が持続的に存在している。生産能力過剰業界は鉄鋼、非鉄金属、建材、化学工業、造船などの伝統産業から風力発電、光伏、炭素繊維などの新興産業にまで拡大している。

一方、

下落は資本形成率の低下と直接関係がある。

私達は投資の産出の弾力性を利用して投資効率を測っています。（投資効率は増分資本の産出率ICORで測定しています。単位の総生産量を増やすために必要な資本の貯蓄量、すなわちICOR=当期固定資本の形成総額/GDPの増加値を表しています。数値が高いほど、投資の産出効率が低いことを示しています。）

その結果、1996～2012年の間、中国の増分資本の生産率は平均3.9前後で、似たような成長段階にある先進国に比べて、現在のところICORの数値は明らかに高いという結果が出ました。

特に、実際の融資利率、および生産要素のコスト周期性が上昇し、工業・農業製品の切り欠きは需給のバランスがとれていない状態で調整されています。工業・企業部門の利益はますます薄くなる可能性があります。

消費の面から見ると、中所得層の拡大に伴い、中国は世界消費の増加のエンジンとなっている。

2013年の中国の消費規模は日本を上回り、世界第二の消費国となりました。現在の消費総量はアメリカに次ぐものです。

中国の輸入は中間製品を中心として、過去10年間で鉄鉱石などの原材料の輸入が大幅に伸びていますが、ここ数年で輸入消費財の比重が上昇し始め、自動車やコンピュータなどの混合用途の最終製品の比重も明らかに上昇しており、これは世界経済のバランスに有利です。

中国と西洋先進国の

中国の経済構造の転換とアップグレードのボトルネックは、中国の国際分業構造の中の低レベルの位置は、いずれも技術の遅れと密接に関連している。

将来は国民一人当たりの収入の増加、消費構造と産業構造のアップグレード、生産モデルの転換に伴って、中国は世界特に先進市場の資本設備と商業サービスに対する需要が引き続き大幅に増加します。

今後10年で中国のハイテク市場の年間成長率は20～40%に達する見込みです。

私達の試算によると、アメリカが対中輸出の制限を緩和すれば、中国で同種の製品の輸入総額の18.3%の市場シェアを維持し、中国のハイテク製品の輸出は600億ドル以上に達することができます。これは中国の産業のレベルアップと技術革新に役立つだけでなく、アメリカなどの先進国の世界技術の拡散と技術投資にも有利です。