インターネットが体験型消費の風潮を紡績アパレル業界に襲来させる

　　一、インターネットは骨の髄まで浸透している

勢いは止められない：インターネット骨髄に深く入り込み、消費のグレードアップ体験が至上だ。数年の発展を経て、インターネットはすでにアパレル業界に多次元の深刻な影響を与え、以下のように体現している：1. ネット通販の規模は大きく、2015年のアパレル通販の割合は36%に達した。2. 新市場（三四線市場の急速な拡大/農村電子商取引）、新資源（国境を越えた電子商取引のグローバル資源統合）、新特徴（ソーシャル電子商取引のセンター化）と新モデル（カスタマイズ/前売り）などを生む、3.クラウドコンピューティング/SaaSなどの技術の成熟は産業チェーンの各段階の効率向上を推進する。2012～2015年に経験したO 2 O初体験（マーケティング＆チャネルが真っ先にネットに触れる）後、アパレル業界は全産業チェーンのインターネット改造段階に邁進し始め、企業価値チェーンの再構築を実現した。同時に消費がグレードアップしてさらに階段を上り、一方で衣料品消費の加速度が新たな熱を追い、ユーザーは消費体験のために注文を買うのが好きである、一方、生存型消費（商品）は体験型消費（サービス）へと転換している。

　　二、サービス消費がすでに頭角を現している

ブランドの変化はその宗から離れず、柔軟性のあるサプライチェーンは大勢の赴くところである。わずか10年足らずで、ブランドアパレル業界は伝統ブランドの繁栄、調整、回復、ブランドの育成、台頭、分化を経て、今ネット有名ブランドが頭角を現したばかりで、次のブームになる見込みだ。上質な伝統ブランドと淘ブランドを通じて発見することは難しくなく、アパレルブランドの成功はその宗旨から離れず、つまりブランド運営（設計、マーケティングなど）、ルート管理（オンライン/オフライン、ユーザー管理など）とサプライチェーン管理（生産、物流など）をしっかりと行うことである。伝統ブランドは知名度/オフラインルート/産業資源の優位性を備えており、全産業チェーンのインターネット改造を積極的に推進する必要がある、タオブランドはマーケティングが得意で、一定の知名度と産業資源を蓄積しており、サプライチェーン能力を強化する必要がある。ネット有名ブランドは流量配当期にあり、爆発的な成長が期待されており、最も重要なのはサプライチェーンの連結である。柔軟性のあるサプライチェーンの実現の核心的な一環としては、情報フローとアルゴリズムによる需給マッチングの加速、材料の充足が速反の基礎であり、プロセスモジュール化による効率最大化、設備のインテリジェント化とインターネット化が挙げられる。切り込み可能な部分は2つあります：1、情報の流れとアルゴリズムを突破口として生産システムを再構築して、例えばシンバタ、2、上流の原材料資源を統合し、産業を貫通し、痛みを解決し、例えば特を検索する。

服飾消費からファッションブームまで、サービス消費はすでに先鋭化している。開始アパレル業界見て、生存型消費から体験型消費への転換には2つの方向がある。1、消費者は単純にアパレル製品を購入することから消費関連の細分化分野のサービスに転換し、この背景の下でアパレルブランド/メーカーは積極的に戦略的に転換し、例えばスポーツシューズブランド商はスポーツ産業に、アウトドア用品/ルート商はアウトドアサービスに、母子用品は妊娠赤ん坊サービスに、アニメ派生品の製造はIP作成。2、服装を核心とするファッション消費から汎ファッション消費へとアップグレードする。女性の経済支配力が強化され、「彼女の経済」生態圏が生まれ、消費需要はアパレルから医療・美/下着/母子などに伸びている。男性消費者のファッション感知度は著しく向上し、「彼の経済」はeスポーツ/スポーツ/ゲームなどの新しい消費モデルを生み出している。この背景の下で、ブランドアパレル企業は主業に立脚して戦略的な延長を行い、汎ファッション産業グループを構築する。

　三、投資戦略

ブランドのアパレルプレート、端末の販売は平板で、サブ業界の分化は続いており、その中でベビー/スポーツプレートは高景気を維持し、カジュアルウェアの景気は上昇している。加工製造プレートは、ダンプの継続的な推進に伴い、2016年内に綿の価格は安定してやや回復することを期待している。人民元切り下げの影響を重ねて、内外の綿価格の差を狭めて内綿需要を高めることを期待している。現在のブランドアパレル/加工製造プレート2016年のPEはそれぞれ25/26倍だった。ブランドアパレルの「大市より強い」格付け、加工製造の「中性」格付けを維持する。

業界の短期的な運行状況の判断に基づいて、2つの投資主線を把握することを提案した：1、主業の経営が良好で、業績の確定性が高く、安全限界の標識を備えている：森馬服飾、捜于特、新野紡績、歌力思を推薦する。2、主業に基づいて産業チェーンの上下流に延びる産業統合者は、美盛文化（アニメ文化）、ワース株式（ソーシャル電子商取引）を推薦し、金髪ラビ、三夫アウトドア、土曜日、ラインスポーツに注目する。香港株のコアは、安踏スポーツ（国内のスニーカーの先導部）、好児国際（赤ん坊の耐久性の先導部）を推薦している。

リスク要因。1.マクロ経済の成長率が減速する、2.ブランドアパレル企業のルート調整による内生成長の業績牽引効果は予想を下回った、3.海外経済の低迷は加工製造企業の経営圧力を高めている。

　　四、個株分析

新野紡績（002087）

　　生産能力の放出による経営業績の押し上げ

現在、中貯蔵綿花の在庫は約1200万トンに達しており、投棄・貯蔵が持続的に推進されていることに伴い、2016年内に綿花の価格が安定的に回復することを期待していると判断した。人民元切り下げの影響を重ねて、外綿の人民元換算価格は5月6日まで内綿価格より約300元/トンです。この背景には、国内の紡績企業がより競争優位に立ち、会社もその恩恵を受けるだろう。将来を展望して、会社の生産能力は持続的に釈放される（新疆の生産能力は2016年に6-7億元の生産額、定増プロジェクトに貢献したい2017年操業開始）。また、会社の製品構造はハイエンドに転換し、高付加価値製品は粗利益率を高める、同時に、利差補助金方式の変更も利息費用を下げ、全体の費用率は低下する見込みだ。総合的に会社の税引前経営性利益の期待が顕著に高まっていると判断し、2016年の税引前経営性利益は約9200を予想している万元で、前年同期比155%増加した。

于特（002503）

　　産業を貫通し、爆発的に成長する

ブランド運営は貫通産業に脱皮した。会社は「潮流前線」に従事しているカジュアルな服装のブランド運営、研究開発設計、生産

製品の販売は、今では「サプライチェーン管理、ブランド管理、産業金融保理」などの業務に伸び、産業を貫通する総合サービスプロバイダとブランド運営者を形成している。業績の爆発が予想される。2015年下半期にリリース紳士服/ファッション婦人服/フォルクスワーゲン/カウボーイなどに関連する10のファッションブランドは、年間を通じてブランド業務が回復し、美しく成長し、収入/純利益は19.83/1.94億元、同52%/58%。将来的には、同社は引き続き3、4ラインカジュアルウェア市場でのブランド競争力を強化し、10のブランドメンテナンス業務の安定した発展を通じて、2016年には同社カジュアルウェア業務の純利益の実現を期待している20%+成長。