波司が2020年度上半期の業績を発表し、目を輝かせて「買い」評価を維持した。

最近、波司登が2020年度上半期の報告書を発表したところ、収入は44.36億（+28.8%）で、母の純利益は3.43億（+36.4%）で、非正味利益は3.54億（+55.64%）を差し引いた。毛利率は43.5%（＋1.2 pcts）まで上昇し続け、その中で羽毛服業務の粗利率は54.2%（＋1.4 pcts）で、報告期間内に会社が積極的にブランドマーケティングの投入を行い、販売費用率は25.1%（＋2.2 pcts）に引き上げられ、管理費用率は7.54%（−2.5 pcts）まで下がる。

中信証券は、2020年度上半期の業績の見通しが明るいことを考慮して、冬のシーズンに入ってから製品がどんどん革新され、消費者の注目度が高まっていると発表しました。2020/2021/2022年度のEPSは0.13/0.15/0.17元（元の予測は0.11/0.16/0.16元）に引き上げられ、「購入」の評価を維持しています。

中信によると、同社の業務構造は引き続き最適化されており、本業は積極的に店舗を開拓し、引き続き高増しており、婦人服の業務はやや調整されている。

1.羽毛ジャケットの主な業務は引き続き高増加しています。羽毛ジャケットの営業収入は25.3億元（+43%）で、57%に達し、経営利益率は12.1%に達しています。主要な学部報告期間内に一部の羽毛ジャケットの収入を多様な業務統計に移行させ、実際の経営利益率は安定しています。その中、波司登主ブランドの売上高は22.8億（+46%）を維持しています。報告期間内に、会社の正味開店店は533軒から5161軒（主ブランドの正味は429軒）までで、その中で自営加盟はそれぞれ純開294、239軒から1922軒、3239軒までである。

2.OEM業務は持続的に成長し、滑らかな生産能力は季節的な摂動をもたらす。OEM業務の売上高は13.5億元（+22%）で、比率は30.4%に達し、経営利益率は12%（-1.7 pcts）である。羽毛ジャケット業務は非常に強い季節性があります。OEM業務は会社の平滑生産能力を効果的に助け、経営効率を向上させます。

3.婦人服業務は引き続き調整し、多元化業務は同時期に改善した。婦人服事業の売上高は5.0億元（-6%）と11%を占め、そのうちジェシー/ボンバー/コリア/コロバなどのサブブランドはそれぞれ1.84億/1.52億/0.76億/0.93億元で、それぞれ4%/6%/7%/8%下落した。男装、住宅などの多元化の業務は同時期に改善し、売上高は4860万元で、同87%増加した。

製品とブランドのアップグレードはまだ続いています。2019-2020年の冬はまだ可能です。中信によると、同社の製品はファッション、若年化するとともに、製品シリーズがより豊富になり、報告期間内にミラノ、都市アウトドア、シュークリーム、連名モデル、GoreTexハイエンドアウトドアなどのシリーズを発売し、いずれも非凡な表現があり、10月27日には元エルメスファッションデザイナーのJeanPaulGaultierと連名シリーズを発売し、製品はさらにグレードされた。同時に、会社がGoretexを使うハイエンド製品の比率は絶えず向上しています。2019-2020年冬季製品の平均価格は引き続き上昇する見込みです。マーケティング部門は引き続き力を入れて、ミラノファッションウィークに登録して、展示品は好評を博しています。

また、会社のオンライン販売にも多くのハイライトがあります。2019年の全ルート販売は10億元を突破しました。天猫旗艦店は6.5億元（＋58%）の販売を実現しました。中信は、会社の製品開発、店舗拡張と管理、マーケティング企画などの面での深化に伴い、2020-2021年に改革の成果をよりよく収穫すると考えています。