2019年PX相場「飛び込み」2020年PX利益損失または常態化

一、価格の動き

2019年に国内のジメチルベンゼン市場の価格動向は大幅に下落し、年初の平均価格は8500元/トンで、年末の平均価格は6700元/トンで、通年の減少率は21.18%で、価格動向図から見られます。2019年のエチレングリコールの生産能力は予想に及ばなかったが、国内のエチレングリコールの過剰供給圧力は徐々に顕著になり、エチレングリコールの現物価格は低位に推移した。2019年以来、エチレングリコール内皿の現物価格は4215～420元/トンの間で変動しています。外付け価格は512-660元/トンの間で変動しています。全体の価格の重心は去年より明らかに下がりました。

その中で、2019年上半期のエチレングリコール価格の重心が下がり続けたのは、エチレングリコール華東主港の在庫が78.5～43.6万トンの間で高止まりし、現物の流動性が緩慢であったためである。下半期のエチレングリコール価格の重心は回復したが、幅が限られている。これは主に下半期の国内のエチレングリコール装置の負荷低下が顕著で、港の出荷速度が速くなり、倉庫の下でエチレングリコールが安定したが、エチレングリコールの下で止まった。

二、市場分析

上流の原材料は利潤を譲って、下流の需要は萎縮して、ポリエステル価格の重心は持続的に下振れします。2019年11月16日現在、ポリエステルカットとポリエステルボトルの価格は5900元/トンと6375元/トンまでである。ポリエステルの長繊維POY/DTY/FDYの価格はそれぞれ6850元/トン、8550元/トンと6925元/トンまでである。ポリエステルの短繊維の価格は6733元/トンまでである。2019年以来、ポリエステル製品の価格下落が目立ったのは、上流のPTA価格の重心がずっと下がっているためで、中米貿易摩擦と国内の消費増速の減速の影響を受けて、端末織造業界の景気は明らかに下がりました。

国内の新装置の生産開始によって国内のPX自給率は大幅に上昇し、2018年の自給率の40%から52%に上昇したが、PX外注価格は国内のキシレン市場価格に対する最も重要な影響要因である。

年間の国内市場の価格動向図とPX外付けの価格動向図を組み合わせて見ると、PX市場の価格動向は二つの段階に分けられます。第一段階は年初から3月末まで、PX市場の価格動向は上昇段階にあります。第二段階は4月初年末で、PX市場の価格は徐々に低い段階に進みます。

第一段階は年初～3月末で、国内のPX市場の価格動向は徐々に上昇し、国内価格は8500元/トンから3月の9000元/トンに上昇した。

製品の供給の方面から見て、国内PXの稼働率は8割以上で、国内の装置は正常に操業して、国内の対キシレン市場の価格の動きは5.3%上昇します。PXの外付け価格は1000ドル/トンのCFR台湾から100ドル/トン上昇し、1100ドル/トンのCFR台湾まで上昇しました。外付け価格の上昇は国内のジメチルベンゼン市場を支え、国内のジメチルベンゼン市場の価格が上昇しました。

産業チェーンから見ると、第一段階の原油市場の価格が大幅に上昇し、年初の45ドル/バレルから60ドル/バレルに大幅に上昇し、原油価格の大幅上昇は国内のキシレン市場に有利なコストサポートをもたらし、国内のキシレン市場の価格動向が上昇した。下流PTA市場の価格動向はやや上昇し、PTA市場の価格上昇幅は8%で、第1四半期は紡績業界の備品段階であり、下流紡織業界の備品は積極的で、上流需要に対してはある程度上昇している。

第二段階は4月の初めから年末にかけて、PX市場の価格が徐々に下落している段階で、国内市場の価格は9000元/トンから6700元/トンまで大幅に下落し、25.5%となりました。国内のキシレン市場の価格は大幅に下落しました。第二段階の国内PXの稼働率は7割弱で、騰龍芳香族炭化水素装置は80万トンの生産ラインを開始しました。国内の弘潤化学工業の生産能力は60万トン増加しました。海南精製二期の生産能力は100万トンで、恒力石化の増産能力は450万トンで、225万トンを着工しました。

アジア全体の生産能力を総合してみると、PXの生産能力は需要以上の段階にあり、PX市場の価格は絶えず低下しています。PXの外付け価格は原油の影響で下がり続け、PXの外付け価格は1100ドル/トンから800ドル/トンのCFR台湾に下がり、PXの外付け価格は300ドル/トンを大幅に下げました。外付け価格は国内のキシレン市場に一定の指導作用があります。

これに加えて、下流のPTA市場価格は大幅に下落し、国内のPTA市場価格は6600元/トンから5000元/トンまで下落し、下落幅は26%に達しました。稼働率についても、ある程度の上昇があります。PTAの稼働率は90%ぐらいで、ポリエステル稼働率は90%ぐらい維持されています。浙江紡織の稼働率は75%ぐらいを維持しています。

まとめ:

エチレングリコールのコスト端：2020年の原油価格に「頂」があり、全体が揺れ動く動きがあるという判断に基づいて、コスト面でエチレングリコールの価格を引き上げるのは難しいと思います。エチレングリコールにとって、市場の関心はキャッシュフローのコストであり、2020年に生産能力が分散して投入される見込みで、市場は絶えずオイル製エチレングリコールのキャッシュフローのコスト400-4100元/トンの近くを探る予定である。

エチレングリコール供給端：2019年のエチレングリコールの生産能力の投入は予想を大きく下回り、生産開始は四半期に集中する予定です。2020年には、エチレングリコールの生産能力は比較的分散しており、ほぼ四半期ごとに新しい生産能力が加圧されており、生産能力が予定通りに投入されれば、エチレングリコールの供給圧力が急増する見込みです。供給側は、生産能力の投入が予想以上に悪化したことによる修正相場に注目するよう提案しています。

エチレングリコールの需要端：2019年、上流価格の上昇で端末の需要が萎縮し、ポリエステルの生産能力の投入が遅れています。2020年、PTA価格の下落の影響を受けて、ポリエステルのキャッシュフローは小幅に改善されますが、端末の紡織業は依然として怒りを抑えないで、ポリエステルの需要に対して限りがあるようになります。現在の生産能力投入計画によると、ポリエステルの生産能力の投入速度は前の2年間より遅くなり、生産能力の増加速度は供給増速に及ばない。

エチレングリコール在庫端：エチレングリコール全体の供給過剰であり、海外の価格競争力のある供給源の衝撃を受け続けているという仮定のもと、2020年にはエチレングリコール全体が累倉庫状態になり、累庫のリズムはより大きな程度でエチレングリコール価格の動きを決定すると考えています。

以上のように、2020年にはエチレングリコールは供給側で巨大な生産能力の供給圧力に直面し、需要のフォローアップが不足しています。しかも、中国のオイル製造エチレングリコールの競争力は中東などのエチレングリコールに遠く及ばないです。

2020年PX予測：

巨大な生産能力の供給圧力によって製造され、エチレングリコールは長期供給過剰の予想があり、長い線で見ても、あるいはエチレングリコールのキャッシュフローコストを継続的に探ってみます。2020年のエチレングリコールの価格変動範囲は400-5000元/トンと予備的に予測します。

国内の新生産能力の解放に伴って、供給量は引き続き増加しています。来年国内のPTA企業には新装置の生産がありますが、需要はある程度向上しました。しかし、PXの生産能力はもっと大きくなっています。その中に浙江石化400万トン/年PX装置の生産が含まれています。国内第二のPXリーダー企業になります。PX自給率は次第に上がります。国内輸入量は大幅に減少します。国内の供給量は改善しますが、アジアPXチェーン全体の供給量はすでに過剰になりました。日本と韓国の輸出量はすでに超過しました。PXの生産損失は依然として高稼働を維持するため、2020年にはPXはやや弱い状態を維持し、PXの低利益は赤字さえ常態化する。（出所：取引社、方正中期先物）