奥園美谷「医美生態」百億暴走：物語の美業績は難しい

千億の不動産企業中国奥園（03883.HK）はA株のもう一つの触角で、奥園美谷（000615.SZ）は積極的に“美しい新事業”を開拓しています。

5月21日夜、オーストリアパーク美谷は公告を発表しました。社長の胡冉、執行総裁の范時傑、執行総裁の徐巍、取締役会秘書の蒋南、財務総監の林斌の5人は1つの増資計画を投げました。今後6ヶ月以内に株式を増資する予定です。合計金額は7200万元を下回りません。

これとは対照的に、元ホールディングス株主が計画していた減持ち場です。

5月19日、奥園美谷の元ホールディングス株主である京漢ホールディングス有限公司（通称「京漢ホールディングス」）の一致行動者である建水泰融企業管理有限公司、北京力万通情報コンサルティングセンター（有限パートナー）、段亜娟計画は2021年6月10日から2021年11月13日まで、集中競売で合計して1562万株を超えない。

当該株式に対する公正価値は4億を超える。

増減の背景には、上場企業の実権変更がある。

2020年5月以来、オーストリアグループ（広東）有限公司の全額出資子会社である深センオーストリアスター投資有限公司（略して「オーストリアスター」という）は株式譲渡によって上場会社の持株株主となり、そのモデルチェンジはメディカルビジネスを配置し、美しい健康産業に焦点を当てる。

奥園美谷氏は「美しい健康産業の科学技術者、材料商、サービス業者」の戦略的位置づけを持続的に深化させ、「医美サービス」「医美科学技術」「医美原材料」「美しい総合体」の四つの方向を配置すると述べた。

百億、物語？

A株市場は、これまで最も物語に欠けていません。

奥園美谷さんは4月22日以来7日間の取引日で4つの上昇を迎えました。

その後、5月10日、5月12日に二つの値上がりを受け取りました。

5月10日、嘉実基金、資本金、中欧基金、中信証券、平安証券など240の機関454人が調査し、さらに奥園美谷の注目度を高めた。

21世紀の経済報道記者の計算によると、奥園美谷は4月下旬から計算して、わずか1ヶ月余りの間に、市の価値は80億元から上下して、急速に220億元まで上昇します。A株市場だけから言えば、これは美しい「寝返り戦」ではないと言えます。

物語はまさに「美」の字から来ています。

奥園美谷の資産再編設計によると、既存の不動産事業は上場企業システムの剥離を検討されている。

昔一番儲かったプレートは、新しい「金儲け王」と暗黙の了解を交わしているようです。

しかし、データのみから見て、このトランザクションのコアは、トリガポイントは、7億未満の資産の買収から来ています。

4月29日、奥園美谷は「重大な資産の売却を計画する提示的な公告」を発表し、持株株主との同業競争問題を解決するために、保有する不動産業務のプレートの全部または一部の株式を売却する予定です。

より早い3月18日、奥園美谷は広州盛化粧医療美容投資有限公司（いわゆる「盛化粧医美」）が保有する浙江連天美企業管理有限公司（略称「連天美」）の55%の株式を現金で買収すると発表した。

この買収の最終取引価格は6.97億元です。

現在までに、ユチョン米の会員数は30万人を超えています。

連天美称は、高級職名専門家13名が率いる専門医チームを設立しました。

付属の病院は主任医師5名、副主任医師8名、専門医173名、そして特別招聘外院専門家16名を持っています。

業績から見ると、連天米は2019年に1766万元の純利益を実現し、2020年には純利益8055万元を実現し、同期比356%の増加となった。

5月28日、高特佳投資執行パートナーの于建林氏は21世紀の経済報道記者に対し、「医療美産業チェーンの中で、中流の医療サービス機関の業界競争は相対的に激しい」と語った。

中国には医療美容の資質を備えている機関が約1.3万軒あります。また、市場上には医療美容の資質を備えていない施設がたくさんあります。機構構造から見ると、業界の集中度が低く、大体の医療・美機関は市場の容量が10%未満で、もっと多いのは中小企業やマイクロ診療所です。

これは、市場がこの買収に対する期待は、業界の規範度の向上とシャッフルにあることを意味しています。

建設林は、業界の集中度が徐々に高くなれば、正味金利は今の5～10%の区間を超えると予想しています。

上記の取引は4月13日に工商変更登録を完了し、連天美は奥園美谷ホールディングスの子会社となりました。これに対して、連日米は2021年、2022年の2年間の累計純利益（連結財務諸表の非純利益額を指す）を1.57億元を下回らない業績承諾を与えた。

それでも6.97億円、140億円の“ホットスポット”を編むのは無理らしい。

もちろん、この後ろには他の話があります。

霞がかかる

2020年年報では、奥園美谷氏は「美しい健康産業の科学技術者、材料メーカー、サービス業者」の戦略的位置づけを継続的に深化させると述べた。

「医学・美生態の集成者になりたいです。奥園美谷にとっては、医・美産業の中流切込みを通じて、医・美産業チェーンの上流に立脚したり、医・美の下流を通じてカードの位置を決めたり、上中・下流全体の配置によって消費者に医療・美生態集積を提供したいです。」5月10日と17日の投資家交流イベントでは、奥園美谷氏も言及した。

「エコ」こそが、資本物語の核心を支える意味らしい。

戦略的に見れば、「医学美材料」と「医学美科学技術」は、まさに落霞と孤癤が一斉に飛んで、その生態物語の両翼を構成している。

しかし、21世紀の経済報道記者の追跡によると、6.97億元の純金銀が行った資産の買収合併を除いて、現在奥園美谷は大量の「契約」を投げ出し、多くの仲間を手にしています。

その提携の標的は大学、医美製品のサプライヤーなどに関連しています。契約の内容は自主的な研究開発、共同研究開発、協力生産、代理製品などです。

その中の判例は非常に多様で、例えば、3月31日、奥園美谷全資子会社の広州奥美産業研究有限公司（略称「広州奥美産業研究」）と広州及び南大学医薬生物技術研究開発センター有限公司、広州市及び源生物科学技術有限公司は「戦略協力協議」に調印しました。4月6日になって、広州奥美産業研究はまた手をつないで医療の美容の製品の供給商とサービス商を研究します――大連筋肉源の医薬の科学技術有限会社（略称“筋肉源の科学技術”）。公告によると、筋源医薬傘下には「フラーレン」ブランド関連のシリーズ製品があり、双方は提携の方向には「共同で株式ファンドを設立する」というものがある。筋肉源科学技術に基づいて豊富な製品資源を持っています。奥美産業研究は未来自分の既存のルートまたは協力ラインのルート資源を利用してその製品の発展を推進します。お互いに相手のためにプロジェクトなどを推薦します。

海外資源の一端である4月21日、広州奥美産業研究は韓国KD Medicalと「戦略提携協議」に調印すると発表しました。

KDメディカルは2016年に韓国ソウル特別市に設立され、医療美容用医療機器の製造販売に専念し、医療美容用活性原料の開発と研究、主に脂溶解針、運動エネルギー素、PDRN、注射用ヒアルロン酸ナトリウムなどの製品を扱っています。

投資家の質問に答えて、奥園美谷氏はさらに「KDメディカルは現在、自社ブランドのヒアルロン酸、溶ける針、赤ちゃん針を持っている」と述べました。

その資本反応は、正式に「ヒアルロン酸の概念」から始まった。

4月22日は、主要市況のスタート時でもあります。

金融は常にホットスポットに欠かせないものです。

4月20日には、奥園美谷は西部優勢資本投資有限公司（略称「西部資本」）と「戦略提携協議」を締結しました。双方の協力内容は目標規模の8億合併基金と目標規模が3億を下回らない美しい健康産業持分投資ファンドを含みます。

上流の医学美原材料プレートでは、奥園美谷は、グリーン繊維産業の転換を加速させ、医美材料サプライヤーにアップグレードすると発表しました。薬マスクの新材料位置づけを目指し、全速で緑繊医美派生製品を推進します。

2020年年報によると、奥園美谷の新材料業務は年間1.6万トンの接着剤長糸、7000トンのガラス紙、3.5万トンの化繊粕の生産能力と日本の給水量20万トン、発電2.4万キロワット時、1時間当たりの自動車供給量325トンの自備公共工事があります。

奥園美谷氏によると、年間10万トンのグリーンバイオ基のセルロース繊維（Lyocell）プロジェクトは会社の将来の利益成長ポイントになるという。

最新の進捗状況は、2021年4月23日に、一期の生産能力は4万トンのマスクの新材料のグリーン繊維生産ラインが正式に生産されます。2022年末までに10万トンの生産ラインの建設と試運転を完了する予定です。

2020年までに、奥園美谷の医美事業はまだ収入が出ていません。

業績、難題！

于建林は「医美機構は精密化運営能力を確立する必要があり、最も重要なのは三つの能力である。ブランド力、企業のブランド戦略を制定し、マーケティングシーン化、サービスの精密化、方案の個性化、価格標準化などの次元から顧客ブランド認知を確立する。転化力は、お客様のニーズ認識、信頼度の確立、医美解決策の向上からお客様の最終的な意思決定に影響を与える全閉ループプロセスを確立する。保存力は、古いお客様に階層的な分類管理を行い、全ライフサイクル管理を行い、お客様の再購入率を高め、古いバンドの新率を高める。

生態のストーリ、容易ではありません。奥園美谷の「生態」の話は、投資家にもどこかで見たことがあるような気がします。

医美の分野での大刀をさかのぼれば、上場会社の実権者の変更による。

実権者の譲渡前、奥園美谷（当時は京漢株）の時価は30億元余りだった。

2020年5月15日、上場会社の元ホールディングスの京漢ホールディングス、実控人の田漢と奥園科星は「株式譲渡協議」に署名し、京漢ホールディングスはその保有している2.29億株（会社の総資本金の29.3.2%）の株式をオーストリアスターに譲渡し、取引価格は11.60億元である。

これにより、オーストリアコーポレーションは29.322%に上昇し、京漢ホールディングスは37.04%から7.734%に下落した。会社の持ち株株主は京漢ホールディングスからオーストリアスターに変更されました。実控人は田漢から中国オーストリア（03883.HK）会長の郭梓文に変更されました。

2020年6月24日、上記の持分譲渡は名義変更手続きを完了した。

2020年11月19日に「京漢株式」が正式に「奥園美谷」に変更されました。

実は、2020年12月23日、奥園美谷公告によると、上海東方美谷ホールディングス（国内医美、化粧、健康産業基地の一つ）の戦略レイアウトに依存して、上海奥園実業有限公司（上海奥園と略称する）、広州奥盈投資有限公司（略称「広州奥盈」）は上海奉賢区東方美谷プロジェクトのために引き続き専門の医美産業コンサルティングサービスを提供するように委託しています。提携期間は3年で、上海奥園、広州奥盈は毎年会社に相談サービス料900万元を支払い、コンサルティングサービス費は合計1800万元/年です。

現在の市場の懸念は、不動産事業を剥離し、その利益基盤を揺るがすかどうかです。

2020年、不動産及び関連業務収入は70.58%を占め、化繊新材料の業務収入は20.05%を占め、医美業務に収入が発生していない。不動産業務のプレートが全部設置された場合、2021年度会社の主な収入源は化繊新材料業務と医美業務であると予想されます。

奥園美谷2020年年報によると、通年の営業収入は19.87億元で、そのうち、不動産開発業務の売上は14.03億元で、70.58%を占めている。化繊業務の売上高は3.98億元で、20.05%を占め、その他の業務の売上高は1.86億元で、9.37%を占めています。

また、2019年から2020年までは、奥園美谷差し引きの純利益は、それぞれ-1.207億元と-2.010億元の損失となります。

5月17日現在、奥園美谷氏は、不動産の販売に関わるデューデリジェンス、監査、評価などの活動を積極的に推進しているという。

医学・美業界の市場関係者の分析によると、第二級市場上は、朗姿株式、奥園美谷、国際医学のいくつかの「医美」概念株の累計上昇幅がいずれも4倍以上である。大膨張が続くかどうかは、奥園美谷氏の信頼できる業績成長ロジックが必要だという。

コンサルティング機関の弗若斯特沙利文（Froost&Sullivan）のデータによると、2019年の我が国の医療美容サービス市場の収入規模は1436億元に達し、2015-2019年の間に、我が国の医美市場の複合年平均成長率は22.5%に達し、同期の世界医美市場の規模の増加速度を上回った。一方、透水率の観点から見ると、2019年の中国医美市場の浸透率は3.6%で、日本の3分の1、米国の4分の1、韓国の5分の1に不足しています。

国際成熟した医美市場と比べて、わが国の医美市場は浸透率の天井に達していません。

5月27日、医学美に関心を持つ二級市場投資家は21世紀の経済報道記者に対し、「愛美客、華熙生物など上流の原料メーカーはよく伸びており、中流医美機構も上昇している」と指摘した。奥園美谷が不動産を剥離するのは時間の問題だけで、剥離しないと推計値が遅くなります。会社は他の項目を剥離して、専門的に医学美に従事するべきです。