등락 정지 제도의 국한성은 개선해야 한다

주재 후 등락 정지 제도를 개선하는 것을 반성하였다.

중국의

정상적인 상황에서 주식시장을 안정시키는 데 도움이 되지만 주식시장에 적응하는 보편적인 이용 로드 매매를 개선해야 한다.

주식 대면적 하락으로 유동성 희박을 유발할 때 유동성에 좋은 블루칩의 하락 제한을 놓으라고 건의하다.

지렛대 매매주가 보편화되고 있는 상황에서 중국의 하락판 제도는 반드시 개선하여 금융시장의 발전에 적응해야 한다.

6월 13일 이후 중국 주식시장은 3주 만에 롤러코스터식 폭락을 겪었다: 상증 지수는 5200시 부근에서 3400시쯤 하락폭으로 3분의 1에 이른다.

이번 주식시장의 폭락을 야기하는 요인은 하락판 제도로 인한 시장유동성 쇠퇴가 시장의 투매 압력을 증폭시키고, 새로운 지렛대 거래의 큰 환경 하락이 두드러진 것으로 보인다.

어떻게 이 문제를 해결합니까?

중국 주식시장의 현재 상승 정지 제도는 주식 당일 거래 가격은 전일 매매 가격의 기반 위에서 오르거나 하락할 수 밖에 없다.

이 제도의 초심은 과도한 투기를 방지하기 위해 농가가 주식 가격을 조종하는 행위다.

또 시장에서 정확한 시장 정보와 금융투자 상식을 갖추지 못하는 거래자가 많이 존재할 때 주식 가격은 단기간 내에 시장정서와 소도설 통제에 따라 추풍 조작을 하기 쉽고 주가가 폭등하는 경우가 종종 있다.

중국 주식시장이 산가거래 위주 (특히 주식시장이 막 설립되었을 때) 로 인하여 정판 제도는 주식시장을 안정시키는 데 적극적인 역할을 했다.

그러나 등락 정지 제도는 인위적 비시장적 가격관제다.

최근 발생한 지렛대 거래 (배급거래) 로 인한 주식시장의 폭락도 이런 비시장적 가격 통제 — 특히 하락판 제도가 존재하는 심각한 부족함을 보여주고 있다.

이러한 부족은 중국 금융시장의 구조와 투자 방식이 금융개혁에 따라 새로운 동태가 나타났기 때문이다. 이런 전통의 상승 정지 제도가 반드시 개선되어야 이런 새로운 상태에 적응할 수 있다고 생각한다.

이번 주식시장의 폭락에서 많은 주식은 개장인 즉 하락하고, 가장 많은 것은 일주일 내에 연속 하락했다.

이런 상황에서 하락판 제도가 직접 전체를 만들었다

거래량이 극도로 위축된 것은 시장의 유동성 고갈이다.

시장유동성 고갈은 주식 소유자가 주식 매출 을 통해 현금을 얻는 능력을 심각하게 제한했다.

왜 하락정판제도로 인한 이런 유동성 고갈은 이번 주가가 폭락 중 피해가 더욱 심각해지는 것일까. 이는 주로 중국 주식시장에 새로운 현상이 나타났기 때문이다. 투자자는 융자를 통한 주식을 투입했다.

지렛대 거래가 존재하는 시장에서는 유동성 고갈성 고갈이 큰 피해를 끼치고, 하락판 제도는 시장을 안정시키는 역할을 하지 않았을 뿐만 아니라 시장의 파동을 확대할 수도 있다.

우리는 간단한 예를 통해 이런 상황을 설명할 수 있다.

투자자가 융자를 통해 A 와 B 두 주식을 구매했다고 가정했다.

주식 시장이 크게 떨어지자 이 투자자는 보증금 보충을 요구하였다.

하락판 제도가 없는 상황에서 투자자들은 주식을 팔고, 얻은 자금을 납부해 보유금을 납부하고, 이후 또 다른 주식을 보유하고 있다.

이런 시장에서 A 와 B 두 주식의 가격이 10% 이상으로 떨어지더라도 투자자들은 유동성성이 상대적으로 좋은 주식 (예를 들어 주식 A)을 선택할 수 있다. 이 주식은 큰 주식 주식 주식이 주식 주식 주식 할당이 투자자들에게 유동성이 더 나쁜 주식 B 를 보존할 수 있기 때문이다.

그러나 하락판 제도가 존재할 때 A 와 B 의 주식이 동시에 중단되면 투자자들은 일부 주식을 매출해서 보증금을 납부할 수 없기 때문에 두 주식이 동시에 창고에 들어갈 것이다.

하락판 제도가 야기된 유동성 고갈은 오히려 시장의 투매 압력을 확대하고 나서 더 큰 주가가 하락과 더 큰 면적의 하락을 야기해 도미노골패 효과를 일으킨다.

이러한 결과와 하락판 제도의 설계는 초심에 완전히 역행하고 있다.

배자 투매가 유행하기 전에 하락판 제도에 따른 주식시장의 유동성 고갈성 해해가 한정돼야 한다는 지적이다.

시장에서 지렛대 투매가 존재하지 않을 때 투자자들은 주가가 떨어지는 것을 바라지 않았지만, 이미 폭락한 주식을 매출하는 주식 가격이 느려졌기 때문에 주식 가격이 급강하하거나 한 투자자에게는 왕왕 구별이 크지 않다.

주식시장의 전반에 대한 한계가 떨어지는 속도 저하 결과는 더 좋다. 시장안정을 돕는 데 도움이 되며 공황투매로 인한 주식 가격이 과격한 반응을 방지하기 때문이다.

그러나 지렛대 투매주가 중국 주식시장에서 유행한 후 상황이 크게 달라졌다.

주식시장이 폭락한 후, 막대 투자자들은 왕왕 배당자 측이 보증금 납부를 독촉하고, 그렇지 않으면 창고를 강행하게 될 것이다.

정상적인 상황에서 투자자들은 일부 유동성이 좋은 주식을 팔아 현금으로 바꾸어 다른 창고의 보증금을 보충하여 비상창고를 강행하는 것을 방지해야 한다.

불행히도 주식을 폐지하는 투자자들은 주식의 유동성 쇠퇴로 투매를 할 수 없었고, 결국 강평에 의해 주식시장에 당할 수 있는 투매판과 주가의 나선식 하락을 빚고 있다.

위에서 언급한 유동성 쇠약은 하락판 제도에 대한 시장시스템 위험에 따른 사후 (ex post) 의 피해로 볼 수 있다.

앞서 (ex ante)의 위해에 대해 보면 하락판 제도의 또 다른 부작용은 허위적인 안전감을 제공해 배자 활동을 격려하고, 특히 장외 배당자를 장려하고 있다.

장외 배당자는 이날 평창을 강행할 수 있기 때문에, 많은 배당자를 제공하는 기구들이 중국 특유의 하락판 제도를 보존하는 이들이 매일 최대 손실이 10% 를 넘지 않고, 중국 주식시장이 상대적으로 미국 주식시장의 배당자가 비교적 안전하다는 주장이 더 쉽게 통제될 수 있다고 한다.

이런 허위적인 안전감은 지난해 여름 연속 소시장에서 계속 확대되어 많은 배자 측이 하락판 이후 유동성 고갈의 위험을 완전히 무시하고 있다.

하락한 주식을 팔지 못해 배당자를 제공하는 증권사들의 실제 위험 손실은 결코 10% 가 아니다.

특히 주식이 연속 하락할 때 피해는 기하급수 폭발식 증가에 이른다.

이런 상황에서 투자자가 주식 투기 위험이 배당자를 제공하는 금융기관으로 전가하면 시스템적인 금융 위험을 불러일으킬 수 있다.

따라서 지렛대 투매주가 보편화되고 있는 상황에서 중국의 현재 하락판 제도는 개선을 가하여 금융시장의 발전에 적응해야 한다.

개선의 큰 방향은 매우 분명하다: 전체 시장의 유동성이 희박해지면 주식시장은 적당히 낙락을 놓아야 한다. 신선한 자금이 있는 구매자들이 적시에 입장하여 이동성 문제를 해결할 수 있도록 도와준다.

예를 들어 전체 시장에 큰 면적의 주식이 하락할 때 (예를 들어 80% 가 넘는 주식이 하락할 때, 자체 유동성에 비교적 좋은 일부

하락 제한을 늦추기 (예를 들어 하락 제한을 20%) 로 늘리다.

또는 주식 가격이 30분 이상 하락세를 기준으로 10% 의 하한을 다시 설정할 때까지다.

이런 방법은 미국 주식시장에서 현재 실시하고 있는 일부 융단 메커니즘과 유사하다.

예를 들어 주식시장이 전반적으로 폭락할 때 미국 주식시장은 일시적으로 거래를 중단하고 냉정하게 한다.

이 방법도 비이성적인 공황식 투매를 돕고 시장의 유동성을 보증할 수 있다.

이런 제도의 개진은 중국 주식시장에 있는 막대 투자자들이 평창 압력에 직면할 때 유동성 매출을 통해 보증금을 환수할 수 있다.

이 개진은 주식시장에서 가장 유동성이 부족할 때 신선한 자금을 주식시장에 들여 주식 시장에 들어가는 데 상당한 이익이 있으나 아무런 해롭지 않다.

결론은 무엇일까? 중국의 상승 정지 제도는 정상적인 상황에서 주식시장을 안정시키는 데 도움을 줄 수 있지만 주식시장에 적응하는 보편적인 이용봉을 개선해야 하는 배자 거래가 필요하다.

주식시장에서 대면적 폭락이 나타날 때 하락판 제도가 유동성 쇠퇴를 일으킬 수 있기 때문에 더 많은 투자자들이 평창을 강행하는 데 오히려 더 큰 투매와 가격이 폭락을 일으킨다.

이것은 시장을 안정시키는 디자인과 초심으로 역행하고 있다.

우리는 주식 대면적 하락으로 유동성 희박을 유발할 때 유동성에 좋은 블루칩의 하락 제한을 놓아 시장 흐름성 회복을 돕고 시장유동성 고갈로 인한 투자자들이 강평의 현상을 완화할 것을 건의한다.