英国EU離脱：場外資金の入場時間に期待

最近、場外資金がA株市場に参入したというニュースをよく耳にするが、実質的な動きに欠けている。同時に、英国のEU離脱、万科株権争い、さらには限定株解禁などの波紋の影響で、A株市場への参入を計画していた資金に多くの困惑をもたらしているようだ。市場の底が形成されると、長期資金の一部が大挙して投入されやすくなる。しかし、市場の底が確立された後、市場の多すぎる雰囲気が徐々に修復されている影響の下で、その将来的に持続的な金儲け効果を形成することができるかどうかは、より多くの場外資金の流入の進度にも影響を与えるだろう。

実際、資金、特に長期資金の市場投入を誘導する問題については、すでに市場で広く議論されている。今のA株市場にとって、前期の激しい「脱レバレッジ」、「脱バブル化」の過程を経て、株式市場の系統的なリスクはすでに比較的によく解放されているが、株式市場の指数点も前の牛市がスタートした当初の点にほぼ戻り、少なくないストックの累計下落幅はさらに50%、さらに70%を超えた。

しかし、リスク圧力が急降下している株式市場に対して、場外資金の大挙した入場を誘致することはできていないようで、より多くの資金が、慎重に見ているような態度をとることが多いのはいったいどういう理由なのだろうか。筆者から見れば、場外資金にとっては、一部の先覚的な資金が市場に流入する兆しがあるが、より多くの場外資金は、より安全だと思われる入場位置を待っているようだ。

市場推定値のレベルでは、過去1年間で50%近くの下落余地が出てきたが、株式推定値には大きな違いがある。このうち、上記証明書50をはじめとする品種は、全体的な推定値が低く、海外の成熟市場の平均レベルを下回っている。しかしその一方で、全体的にはA株市場の推定値の中央値は依然として高いが、中小板、創業板を主とする品種は、さらに「脱泡化」の要求を満たすことができなかった。

しかし、別の角度から考えると、前期の「ナショナルチーム」資金が頻繁に手を出した後、ナショナルチーム資金は一部の重み株、特にスーパー重み株のコントロールの程度に接近したり、高度なコントロールのレベルに達したりした。これにより、このような株式の流通可能部分が高くない影響の下で、実際にはこのような株式の下り空間をある程度下げた。同様に、この種の株式は市場の重みより高いため、市場の大幅な下落を制約する空間にも達している。しかし、現段階では、もし国家代表チームの資金がこのような手法を取らなければ、あるいは市場の大幅な変動のリスクから抜け出すことは難しく、市場が再び失速した影響下で、あるいは再び上場企業の株式質押平倉などを引き起こすだろうシステムリスク。

明らかに、このような背景の下で、国家チームは頻繁に手を出しているが間接的に株式市場の行政介入の色を強化し、株式市場の市場化改革の歩みも減速している。これで、より多くの資金にとっては、政策の底から市場の底が現れるのを待っているのかもしれない。もしかしたら、本当の市場の底が現れてから、彼らが比較的安全だと思っている入場時間になるかもしれない。

時には、政策の底と市場の底の間の距離はそれほど大きくないが、期間中の市場の底打ち振動の周期は、かなり長く見えることがある。市場にとっては、政策の底と市場の底の間、あるいは10%未満の空間しかないが、政策の底と市場の底の間では、市場の整振時間は数ヶ月、ひいては数年に及ぶ。

「時間で空間を変える」という形でA株市場の底打ちを完成させることが、場外資金の一般的な見方かもしれない。しかし、より多くの資金にとっては、短期間で市場は「穴を掘る」方法でこの市場底の確立を達成したいと考えている。しかし、現在の市場内外の環境が不透明であることを背景に、より多くの資金は慎重に見て、この機会が訪れるのを辛抱強く待っている。

「中小企業が多く、融資ルートが少ない」、「民間資金が多く、投資ルートが少ない」というのが現在の国内市場の真実である。しかし、A株市場にとって不足しがちなのは資金ではなく、市場の投資自信が不足していることだ。このように、場外資金にとっては、市場の底が形成されると、長期資金の一部が大挙して投入されやすくなる。しかし、市場の底が確立された後、市場の多すぎる雰囲気が徐々に修復されている影響の下で、その将来は持続的な金儲け効果を形成することができるかどうかは、株式市場の投資自信の修復程度にも直接影響し、さらにはより多くの場外資金の流入の進度にも影響するだろう。