상해 증권거래소 편성 조정 일정 전문가 들 사이 에서 구조 조정 과 가중 방식 개선 에 대한 논의 가 잇 따 르 고 있다.

전국 양 회 기간 에 여러 대표 위원 들 이 등록 지 수 를 최적화 하 자 는 의견 을 내 놓 은 이후 지수 작성 방법 에 대한 토론 은 꾸준히 열 기 를 유지 해 왔 다.

상해 증권거래소 가 공개 적 으로 시장 각 측의 의견 을 충분히 듣 고 국제 최고의 실천 경험 을 참고 하 겠 다 고 밝 혔 다.지난달 5 일 에는 지수 전문가 상담 체 제 를 구축 해 1 차 지수 전문가 상담 회 의 를 조만간 개최 하 겠 다 고 밝 혔 다.

현재 시장 에서 여러 전문가 들 의 공개 적 인 발성 을 보면 상기 지수의 통 증 지 수 는 이미 한 눈 에 알 수 있다. 중국 경제 발전 을 충분히 나타 내 는 지, 상하 이 시장 상황 을 진실 하 게 나타 내 는 지.최 적 화 를 어떻게 하 느 냐 에 대해 서 는 주로 회사 구조, 신주 의 포함 시간, ST 주식 의 삭제 여부, 지수 가중 권 등 네 가지 방면 에서 논의 되 고 있다.

기 자 는 최 적화 지수 와 관련 된 건의 에 대해 시장 에서 '공감 대가 있 고 논란 도 있다' 는 것 을 알 았 다.상 교 는 열 린 자세 로 여러 의견 을 듣 고 어떻게 취 사 를 하 느 냐 가 감독자 의 지혜 에 달 려 있다.

상장 회사 의 구조 불 균형.

6 월 15 일 에 등록 지 수 는 2890 점 을 보 고 했 고 3 월 이후 지 수 는 2800 - 2900 선 에서 왔다갔다 했다.시간 이 길 어 지 는 주 기 를 보면 현재 상 시 는 2800 점 을 가리 키 고 있 으 며 2007 년 에 이미 도달 했다.

이에 따라 복수 의 대표 위원 들 은 올해 전국 양 회 기간 에 지수의 최적화 에 관 한 의견 을 내 놓 았 다.여러 전문가 의 공개 적 인 의견 과 기자 의 인터뷰 와 결합 하여 시장 에서 보편적으로 '상하 이 핑 거 는 진실 하지 않다' 는 문 제 는 주로 중국 경제의 지속 적 인 성장 을 충분히 나타 내지 못 한 데 있다.

이 신 레이 중 태 증권 수석 경제학 자 는 "중국 경 제 는 3, 40 년 간 의 높 은 성장 을 이 루 었 고 2000 년 에 중국 GDP 가 10 만 억 위안 을 돌 파 했 으 며 2019 년 에 99 만 억 위안 에 달 했다" 고 지적 했다.한편, 상기 증 거 는 2000 년 에 2000 점 에 달 했 고 2020 년 에 왜 3000 점 을 돌파 하지 못 했 는 지, 10 배의 GDP 와 50% 의 주가 상승폭 은 큰 차 이 를 보이 지 않 는 다.

그 원인 을 따 져 보면 이 신 뢰 는 주로 네 가지 원인 으로 상해 의 표징 성에 영향 을 주 었 다 고 주장 했다. 이 는 상장 회사 의 구조 와 거 시경 제 구조의 변화 가 일치 하지 않 는 것 을 포함한다. 상장 회사 에서 적은 이윤 이나 적자 기업 수량 이 증가 하고 신주 의 가입 지수 에 대한 시간 은 합 리 적 이지 않 은 부분 과 가중 방식 의 문제 가 존재 한다.

기 자 는 앞의 두 가지 문제 가 모두 상장 회사 의 구조 문 제 를 가리 키 고 있다 는 것 을 발견 했다.

이와 관련 해 신시 대 증권 경제학 자 반 샹 동 은 상장 종합 편성 의 가장 큰 문 제 는 상장 회사 구조 자체 라 고 주장 했다.한편, 상장 회사 와 중국 경제 가 연결 되 지 못 해 중국의 신 경 제 는 계속 성장 하고 있다. 일부 새로운 경제 기업 들 은 해외 상장 을 선택 하여 국내 에서 상장 하지 않 으 면 지 수 를 포함 하지 못 한다. 이것 은 지수 에서 금융 주, 주기의 주가 비중 이 비교적 크다.다른 한편, 중국 퇴출 제 도 는 아직 완전 해 야 하기 때문에 일부 상장 회사 들 은 제때에 시장 에서 물 러 나 지 못 해 지수의 질 에 영향 을 주 었 다.

그러나 이것 이 바로 '상하 이 핑 거 스 토 퍼' 를 가리 킬 수 있 습 니까?상장 회사 의 구조 와 '지수 불 균형' 의 인과관계 에 대한 판단 에 있어 시장 은 미세 한 차이 가 존재 한다.

린 의상 투자 컨 설 턴 트 유한 공사 회장 은 14 일 밤 웨 이 보 에서 공개 적 으로 '증거 종합, 억울 하지 도, 좌절 하지 도 말 아야 한다' 고 밝 혔 다. 주가 가 진실 하지 도 않 고 주가 지수 가 주식 에 대해 서가 아니 라 GDP 에 대해 서 말 해 야 한다.

"상장 회사 구조 문 제 는 주식 발행 과 상장 의 문제 이지 종합 지수의 문제 가 아니다."만약 에 상장 회사 가 경제의 발전 과 GDP 의 성장 을 나타 내지 못 한다 면 이것 은 상장 회사 가 경제 구조 와 경제 성장 에 대응 하지 못 하 는 문제 이 고 주식 의 발행 과 상장 에서 물 러 나 는 책임 이 주식시장 지수 에 있 지 않 거나 상장 회사 의 실적 과 주가 에 있어 경제 성장 을 나타 내지 못 한다. 이것 은 상장 회사 의 운영, 주식시장 감독 과 건설 의 책임 이다."문제 도 주가 의 문제 가 아니다."임 의 상 설.

이 동시에 상기 증 거 는 모든 시장 에 있 는 상장 회사 의 지수 로 이 시장 에 대량의 이윤 이나 적자 상장 회사 가 존재 하고 이런 회 사 는 주가 지수 에 나타 나 야 한다 고 주장 했다.

국 신 증권 수석 전략 분석가 인 쟈 샹 의 관점 도 상당히 일치 하 다. '수익 률 이 떨 어 진 주식 의 쓰레기 주 는 제때에 시장 에서 물 러 나 지 않 았 고 상장 회사 의 구성 구조 가 합 리 적 이지 않다 는 등 이런 문제점 은 지수 작성 방법 과 무관 하 다."위의 종합 지 수 는 하나의 종합 지수 로 서 주식 지분 지수 가 아니 라 견본 을 선택 하 는 임 무 를 말한다."

가중 방식 개선

반면, 스 팟, B 주 등 구조 적 인 측면 에서 의 건의 여부 에 대해 시장 관점 에 도 차이 가 있다.그러나 모든 인터뷰 전문가 들 의 건의 에 서 는 신 주 를 포섭 시점 과 가중 방식 으로 조정 하 자 는 건의 방향 이 일치 했다.

예 를 들 어 신 주 를 포함 하 는 문제 에 있어 현재 상 시 신주 가 출시 후 11 번 째 거래 일 에 수입 지 수 를 계산 하 는 방법 을 종합 적 으로 말한다. 시장의 토론 점 은 '언제 포함 되 느 냐' 에 있다.

우 한과기대학 금융 증권 연구소 동 등 신 설 의 분 두 가지 상황 에 대해: 코 창 판 상장 신 주 는 6 번 째 거래 일 부터 종합 주가 지 칭 하 는 본 주 에 포함 되 어야 하 며, 신주 발행 후 연속 상한 가 판 을 끌 어 올 리 는 최고 기록 은 30 일 이라는 점 을 고려 하여 신주 발행 이 상장 만 30 일 후에 야 들 어 올 수 있 도록 제안 한다.

동 퉁 신 은 이 같은 제안 을 포함해 최 적화 지수 6 건 의 를 제 기 했 으 나 가장 핵심 적 인 것 은 총 주식 가 치 를 국내 유통 주 가중 권 으로 바 꿔 야 한 다 는 점 이다.

첫째, 주식 제한 거래 는 진실 한 공급 과 수요 관계 에 반영 되 지 않 는 다. 이 부분의 판매 제한 주 는 가중 가치 에 계산 하지 않 고 둘째, 해외 유통 주 는 국내 에서 거래 하지 않 으 며 가중 가치 에 계산 해 서 는 안 된다."총 주가 나 총 시 가 를 한 시장 지수 로 계산 하 는 가중 시 가 는 비과학적이다. 이 는 조정 이 시 급 하 다."동 퉁 신 이 기자 에 게 말 했다.

이것 은 목소리 가 매우 높 은 건의 이다. 이 신 뢰 는 가중 방식 의 개선 을 '쉬 운 것 에서 어 려 운 것 까지' 의 마지막 단계 로 여 긴 다.

2005 년 에 스 탠 다 드 오 브 젝 트 는 미국 시장 지수 (표보 500 지수 포함) 에 대해 본 주식 의 가권 에서 자유 유통 주식 자본 의 가중 권 으로 바 뀌 었 다 고 발표 했다. 2005 년 부터 일본 동증 TOIX 지 수 는 3 단계 로 나 뉘 었 고 총 주식 의 가권 에서 자유 유통 주식 가치 가중 권 으로 바 뀌 었 다.국제 경험 도 풍부 하고 성숙 하 다. 상하 이도 하루 빨리 추진 할 필요 가 있다.다만 상하 이 는 이러한 변화 에 대해 경험 이 없고 역사적 인 일치 성과 비교 가능성, 투자 자 들 의 사용 습관 등 문 제 를 고려 해 야 하기 때문에 일정한 관찰 과 평가 시간 이 필요 하 다 고 말 합 니 다.이 신 뢰 가 말 했다.

반 향 동 은 상기 증 거 를 종합 적 으로 작성 하면 총 주식 보 다 는 유통 시장 가치 로 수정 할 수 있다 고 생각 하 는 동시에 상장 회사 의 일부 재무 데 이 터 를 결합 하 는 것 을 건의 했다. 예 를 들 어 현금 흐름, 배당 과 영업 수익 등 을 결합 시 켜 상장 회사 가 상술 한 종합 평가 에서 의 비중 을 결정 할 것 이다.

그러나 연상 의 입장 에서 보면 총 시가 가 치 를 이용 하여 권력 을 가 지 는 것 은 상면 에서 장기 적 으로 평 가 를 유지 하 는 주요 원인 이 아니 라 2007 년 이후 지수 가 '역사적 인 부담' 을 소화 해 왔 다 는 것 이다. 바로 2006 년 과 2007 년 에 우 시 에서 많은 대도시 회사 들 이 높 은 평가 치보다 처음으로 시장 에 상장 되 었 다 는 것 이다.

그 통계 에 따 르 면 두 조 의 데 이 터 는 '소화 평가' 라 는 것 을 직관 적 으로 나타 낸다. 2006 년 - 2007 년 에 증권거래소 에 상장 된 39 개 회 사 는 상장 한 달 후에 전체 시장 가 치 는 14 조 9000 억 원 이 고 2020 년 5 월 말 에 전체 시 가 는 9 조 4000 억 위안 에 불과 하 다.평가 에 따 르 면 39 개 회 사 는 상장 한 달 동안 시 이익률 의 중위 수 는 59 배, 2020 년 5 월 말 까지 는 8.6 배 에 그 쳤 다.

연상 은 종합 적 인 미래 에 대해 비교적 낙관적 이 었 다. "지난 십 몇 년 간 의 소화 평가 치 를 거 쳤 고 종합 적 으로 보면 시 수익 률 은 2007 년 의 50 배 에서 지금의 13 배 까지 떨 어 졌 다. 역사 보 따 리 는 많이 해결 되 지 않 았 다. 다른 한편, 과거 에 비해 현재 시장의 구조 도 더욱 다양 해 졌 다."